中小企业如何到境外上市？到境外上市利弊如何？有哪些程序？需要注意哪些问题？为服务河南有潜力的广大中小企业，本报专门采访了刚在新加坡成功上市的雪城科技，以供有志者借鉴。 谈起到境外上市，一直负责上市的雪城科技副总裁汪凯认为，雪城科技在新加坡上市后，有不少企业打来电话，或在座谈会上咨询，包括山东等外省的企业，他将问题总结后，发现一个有趣的现象，即发达地区企业问的全是操作层面的东西，上市态度非常坚定，而河南的企业很多在要不要上市、是该在境内还是境外上市上摇摆不定。 这是一个观念、做企业的理念问题。如果一家企业，在上市的过程中，一遇到困难便“算了吧，这么难”，很难有所作为，一般来说，对上市作用的理解越深，上市的态度便越坚决。是否上市，要根据企业自身的发展阶段，根据企业的行业及自身特点、需要，分析利弊，如果利大于弊，上市是自然选择。 其实，上市是一个系统工程，比较复杂，能否成功上市，首先要看自身实力、企业的素质，比如，在新加坡上市的“门槛”远没有境内资本市场“苛刻”，在它的主板上市，只有三个最低要求——最近三年税前利润总计不低于750万新元（1新元约合5元人民币），而每年税前利润不低于100万新元；或者最近一到两年内，税前利润不少于1000万新元；或者市值不少于8000万新元，这三个标准企业只要符合其中一项即可。 这三项标准针对性非常强，第一个针对的是一般企业，第二个考虑到了新成立的企业，没有过长的公司历史，但成长性非常好，而第三个针对的是大型企业，没有经济效益的具体要求，只要规模够格，就能提出上市申请。 对于不少河南企业来讲，“硬件”是具备的，当然，也要熟悉实际操作中的细节，以节约成本，早日上市。 实际上，为什么要到新加坡等境外去上市，关键是衡量其利与弊，而这不得不说说国内上市中存在的种种问题。 汪凯认为，国内资本市场上市道路比较拥挤，绝大多数企业走的都是这条路，雪城科技原来走的就是这条路，通过证监会审核后排队等待的企业很多，上市是一个比较漫长的过程，比如，企业股份制改造，即便是整体改制，3个月审计，等省、市政府的批准函，工商登记变更，一般也要4-5个月时间；如是重组变更，因涉及人员、财产等“五分开”，所需时间更长，下面便是为期一年的上市辅导期，验收合格后“过会”，通过后排队等待上市，没个两三年，上不了市。 同时，国内资本市场的承受能力较低，目前的股市低迷，已连累到了一级市场，至8月26日，93只新股中，已有1/3跌破发行价，很多人中签后放弃认购，结果，以前还是放缓发行速度，而现在是暂停新股发行。 而且，国内市场的再融资能力很弱，由于问题很多，券商包销成为股东的事情较多等等问题，让许多公司放弃了再融资机会。 相比之下，在境外上市，时间要快得多，特别是在新加坡，拥挤的现象比较少见，以雪城科技为例，前后不过1年时间，而且上市的门槛较低，不像国内需要5000万注册资本、连续三年盈利等要求。 境外市场也相对成熟、规范，再融资的渠道比较通畅，完全市场化，比如新加坡，市值的20%以下的再融资，只需要董事会通过即可，同时，新加坡等市场由于地处国际金融中心，国际投资者众多，资本市场的承受能力相当强，能容纳一些“盘子”较大的股票。汪凯强调，到境外上市有两个明显的优点，其一是，由于到新加坡等地多为以红筹股（指境外注册、境外上市）方式上市，属于全流通，衡量企业的价值时不必考虑企业净资产，看的是市值，因而企业有价可依，在融资、员工激励等方面非常方便，其二是，能改善员工之间的关系，建立有效的激励机制，如采用股票期权方式，改善经营骨干与股东的利益关系，不必受制于国内比较落后的加薪、奖金等方式。 而企业一旦走向境外资本市场，势必要接受外面的经营理念，在观念、管理等各方面与国际接轨，因为，这些既是人家严格监管的要求，也是企业必须学习的。 当然，在所有企业都关注的融资额上，国内上市与新加坡等上市差别也很大。一般情况下，国内A股为20倍的市盈率，或两倍净资产，财务费用则一般为募集资金额的6%-7%，但是，现在随着新股发行询价制度的即将实行，新股的定价重心将进一步下移。而在新加坡等地首次发行新股，因为市场供求较平衡，定价一般为10倍市盈率，比国内要少得多，同时，整体的财务费用等则为募集资金额的10%-15%，比国内要高得多。 据汪凯介绍，到新加坡等地上市，主要程序与国内的差别不大，比如，首先需要聘请新加坡的上市中介机构（上市保荐人等），然后，公司根据新加坡的惯例等，对主业等进行重组，境外审计机构对重组后的公司进行审计，出审计报告，下面接着要做的是写公司的招股说明书，报送新加坡证券交易所、新加坡金融管理局批准，当中会有多达上百次就各种各样的问题进行的询问，最后，经新加坡金融管理局批准后，由证交所安排时间上市交易。 这里，与国内由证监会发审委审批略有不同的是，新加坡多了个金融管理局审批。 一般来说，国内企业在新加坡等境外上市，有几种比较常见的形式。一种是境内注册、境外上市，被称为H股（在香港上市）、S股（在新加坡上市）、N股（在美国上市），企业资产还在国内，上市不需要中国证监会审批，但需要备案，类似省内的洛拖、郑州燃气等；一种是境外注册、境外上市，被称为红筹股，其运作方式多为，利用国际上一些地方的高度开放，在英属维京群岛、百慕大（BVI）群岛、开曼群岛等地注册，然后，将境内公司的资产、业务等注入到境外公司内，进行股权互换，最后在新加坡等地上市，这是一种比较多的形式，雪城科技即为此方式，这种方式无需中国证监会审批；第三种是，在境外买壳上市。 这其中，红筹股方式最容易被误认为骗局，而实际上，它是一种较流行的国内企业境外上市方式，以民企居多。 值得注意的是，由于观念、视角等不同，在同境外中介机构、监管部门打交道时，往往容易出现我们认为是好的，对方却不以为然的情况。相比国内，新加坡的机构等更多地关注公司的税后利润，对国内非常关注的总资产、净资产、资产负债率等指标，关心较少，同时，特别注意公司的财务、产品研发、市场、人才等方方面面的风险，并关注防范、化解的措施，相比之下，国内对风险的说明，还停留在招股说明书的写作方面。 由于国内外审计制度的不同，国内企业到新加坡上市时，最好以国际会计准则来审计，以避免财务数据的偏差，在财务报表里，新加坡方面比国内更关注企业的现金流量，需要国内企业有足够的心理准备。 尽管华人居多，但新加坡还是在文化背景、经营理念等方面，与国内有较大差别，突出的是，他们高度专业化，做事非常认真，国内企业要在怎样表述自己的企业、如何宣传等上面做更多准备，以让对方理解，弄清楚自己企业的潜力所在。 再一个需要注意的是，国内券商拥有保荐人代表、保荐资格，在企业上市过程中居中心的位置，律师、会计师、评估师等资源，实际由其协调，上市推荐、股票、债券等的主、副承销等，也由其负责，因而，其地位极其重要。 但是，在新加坡等地上市，因市场比较规范，各中介机构的独立性非常强，各司其职，企业需要组织的上市服务团队中，包括保荐人、财务顾问、包销商（分销商）、境内外律师、境外审计师、评估师、境内税务师、公关公司、股票保管公司及印刷商等，其中，比较重要的是保荐人（负责协调、重组中的规划、建议、递交材料等）、境外的包销商（即使通过上市审批，如果包销商不买账，股票照样会发行失败，无人认购）、境外律师（境外上市招股说明书每句话都要拿出证据，由律师签字，而这个字比较难签，因而，等于招股说明书主要由律师写）。 当然，到新加坡上市还有许多要注意的细节，而对这些细节、技巧的注意，有助于节约企业的上市成本，提高上市效率。
A股与H股之间的比价问题，一直为人们所关注。早先，A股价格要大大超过H股，溢价水平一度超过300%。而随着时间的推移，两者价差逐渐缩小。在前几年，终于出现了像青岛啤酒、海螺水泥这样的公司H股价格超过A股的局面，后来进一步蔓延到工商银行、中国平安等金融类上市公司。而近期则有更多的公司H股价格超过了A股，且幅度也在不断拉大，以至不管是用加权平均法还是算术平均法，H股价格已全面超过了A股，形成了真正意义上的倒挂。不但二级市场如此，一级市场也如此。时下正同步发行的中国农业银行，A股询价区间就明显低于H股。
两只中东主权财富基金、一家澳大利亚传媒公司和一家荷兰银行有何共同点？它们组成了一支中国农业银行香港首次公开募股(IPO)基础投资者的意外组合。 这并不是在开玩笑。包括卡塔尔投资局(Qatar Investment Authority)、Seven Group和荷兰合作银行(Rabobank)在内的投资者阵容彰显出，自五年前中国其他大型银行陆续上市以来，现在的情况已经是今非昔比了。
一些分析师认为，亚洲货币有可能打破长期以来与全球工业景气俱损俱荣的局面，如果世界经济陷入新的严重低迷，它们有可能转变为理想的避险货币。 渣打银行(Standard Chartered)的分析师们周四说，虽然从历史上看，亚洲货币的汇率走势一直追随美国供应管理学会(ISM)制造业指数的走势，但鉴于中国新出台的汇率政策，亚洲货币的汇率变动未来几个季度可能脱离这一模式。
中国股市似乎正为房地产调控所拖累。4月19日至今，上证综指下跌约9%，今日又创出2月份以来的新低。令投资者稍感安慰的是，4月27日之前，虽然金融和地产等权重股跌跌不休反弹乏力，但新兴产业和区域经济等概念股却“出淤泥而不染”。但近两个交易日，情况出现了变化，这些被视为中国经济结构调整和产业升级方向的概念股也泥沙俱下。投资者难免发出疑问，中国股市的投资方向到底在哪里？
从短期来看，中国股市下跌的压力要强于上涨的动力。因为中国股市的特点是，“一损俱损”的可能性要大于“一荣俱荣”。即使目前权重股估值水平可能较低，但在地产调控和紧缩预期的背景下难有起色，其对指数的压制也将降低概念股投资者的风险偏好。也许，同房地产市场一样，股市投资者也需要一段时间的观望，以等待加息等更为明确的紧缩信号。
全球经济正竭力摆脱低迷时期的困境，中国却独占鳌头，立足于有着强势经济增长前景的巨大市场。虽然美国市场已处于紧缩状态，但在2009年，中国却让世界见证了8%的GDP增长率。历经了10余年构建创业投资与私募股权投资的坚实基础之后，新的一批富有经验的中国创业投资机构对于在经济持续增长背景下的注资正蓄势待发。
金融机构经理人们，基于对另类投资方式的全面考虑，都将中国作为未来创业投资与私募股权投资的重点。由此看来，不管你是已经活跃在中国的有限合伙人，或是准备对如此绝佳机遇进行评估考察的机构投资人，中国创业投资暨私募股权投资硅谷论坛都无疑是为您量身打造的。如果您是一名已经在中国拥有分支机构的美国创业投资家，或者是正在权衡中国市场利弊的创业投资机构，中国创业投资暨私募股权投资硅谷论坛将为您提供一个密切与业内人士交流的平台，使您有机会了解中国市场，会见业内要人，听取关于如何把握中国这一新兴市场的专业建议。去年中国创业投资暨私募股权投资纽约论坛得到了高度的认可，今年的硅谷论坛也将取得巨大的成功。更重要的是，在您与其他到场投资专家交流沟通的同时，资深的主题演讲人及研讨小组成员将为您带来最新的市场预测分析，并为您提供最切实可行的专业建议。
由于市场预计中国政府准备将人民币兑美元汇率调高2%-3%，本周人民币可能仍将是市场关注的焦点。 但人民币距离完全自由浮动还有很长的路要走，这是因为，一旦在资本项目下实现人民币可兑换，投资者会对中国经济基本面进行进一步审视，人民币将作何反应并不确定。因此，最有可能的情况是，中国政府像2005年-2008年期间那样实行有管理的浮动汇率制度，允许人民币每日在一个区间内小幅波动。然而从理论上看，这意味着人民币可以双向波动。 中国外贸3月份突然转为逆差，这是令人对人民币升值预期产生怀疑的一个原因。本周还将公布中国第一季度国内生产总值(GDP)和货币供应量数据，这些数据将提供有关中国经济健康状况的最新信息。
iPad离你究竟有多远？是距离旧金山欧巴布也那艺术中心的15000公里，还是距离全球发布日的192个小时？ 都不是！“深圳速度”早在两周前就把iPad样机摆上展台，推向海外。人们惊呼山寨神奇之余，也对这款高仿iPad的迷离“身世”产生了些许好奇。本报记者第一时间联系到全国第一家山寨iPad工厂，以素描形式还原生产本貌，以飨读者。 我们关心的是：山寨iPad出炉经历了怎样的磨难？山寨工厂内有怎样的玄机？先行一步的山寨力量会得到市场的认同吗？
据国外媒体今日报道，家具网站创业公司Made.com已经从风险投资者处筹集了250万美元，计划建立起直接连接制造商和消费者的销售渠道，减少中间环节，降低实际售价。 据报道，Made.com此次融资来自于mydeco.com的共同创始人布伦特·霍博曼(Brent Hoberman)、风投公司PROfounders Capital、投资者约翰·亨特(John Hunt)；投资者马克·西蒙西尼(Marc Simoncini)通过旗下投资工具Ja-na Capital参与了此次融资。 Made.com是由28岁的连续创业者宁立(音译，Ning Li)所创建，他还与其他人合作创建了总部位于巴黎的MyFab.com，证明了在家具消费者和制造商之间建立直接销售渠道的可行性。
