券商直投充斥着利益输送的色彩,不乏PE腐败的案例。社会一再关注,券商纷纷叫屈,认为直投是国际惯例,不能用有色眼镜看券商直投。中国证券市场的暴利来源是一二级市场之间的差价。谁能拿到一级市场的筹码,成功到二级市场兑现,谁就能成为股神。从1999年到2009年10年间,A股总市值从2.6万亿元人民币上升到24.5万亿,上涨了9.4倍;流通市值从0.8万亿元上升到15万亿元,增加了18.75倍,证券市场财富所系已经不言而喻。谁能以非流通的价格在市场流通,就能获得高额溢价。PE腐败并非券商直投特有,但券商直投有必要受格外关照。一般风投公司没有券商与监管层之间近水楼台先得月的便利,不可能出现像风投领域一条龙的腐蚀机会。中国证券市场不成熟,内幕交易众多,甚至出现《经济观察报》记者因报道上市公司内幕交易被通缉的咄咄怪事。坦承中国证券市场的现状,才能制定符合现实的规则,尽可能地减少相关利益阶层的道德风险空间。如果把券商等市场参与者当作“活雷锋”,制定充满了道德风险的交易规则,而后孜孜不倦地大抓内幕交易,这叫诱人以罪。券商直投有数宗罪。一是直投时间过短,使风险投资变性,类似于利益输送。根据中投公司的统计数据,截至今年5月底,直投参股企业从融资到上市的时间周期普遍偏短,已上市企业的平均周期仅9个月,最短者为神州泰岳,周期5个月;最长者为昊华能源(31.79,-0.34,-1.06%),周期27个月。几个月的风险投资到底是风投,还是利益收获者?有一位券商投行人士曾经表示,一般而言,在券商投行考察过后的项目有上市的希望,券商提出直投要求时,公司不会拒绝,尤其是对于拥有特殊渠道的大券商,更是拍马惟恐不及。除非拟上市公司有特殊背景,或者靓女不愁嫁,风投纷至沓来,风投期间PE就高达十几倍,才有拒绝直投的底气。二是利益过大,混淆市场估值体系。海通证券(10.19,-0.11,-1.07%)旗下的全资子公司海通开元以及参股公司中比基金从2006年10月以来共参股8家公司。已经上市的5家公司,根据6月30日收盘价计算,两家直投公司共持有超过10亿元的账面价值;而剩余3家已经过会但尚未申购的公司,如果按照当前中小板(0,-452.00,-100.00%)平均40倍的市盈率予以估值,近2700万股股权的市值也超过5亿元。而这8家公司的账面市值合计将超过15亿元。利益如此之大,风头颇劲的中信证券追加金石投资22亿元。 三是道德风险过高。虽然证监会明确要求,证券公司只能设立直投子公司开展直接投资业务;证券公司与直投子公司必须相互独立,彻底实现与母公司间的法人隔离;国内证券公司用于直投业务的资金不得超过其净资本的15%等。一纸规定真能在直投子公司与母公司之间建立起防火墙?连华尔街都做不到的事,我们的一纸规定就能做到了?监管层还严防老鼠仓呢,这不PE行为又出现券商员工跟投的准老鼠仓事件了吗?原先预定将于7月30日上会的山西证券,联席主承销商为中信证券(12.82,-0.14,-1.08%)与中德证券。山西证券选择中信证券与中德证券联席主承销,中信证券是保荐人。中德证券是山西证券的子公司,而中信集团公司的全资子公司中信国安(11.98,+0.21,+1.78%)为山西证券第五大股东。不违规、有钱赚,实在是皆大欢喜,接下来,中国证券市场将充满了关系户之间的轻喜剧。好在证监会昨晚已决定取消山西证券公司发行申报文件的审核。欧美国家是有保荐加直投模式,但道德风险从未根治,因为道德风险欧美国家出现次贷危机,我们是否要学?次贷危机之后,欧美金融巨无霸逐渐被拆分,中小金融公司层出不穷,出现一轮“金融民主”,我们是否应该学?证券公司身份特殊,在上市资源受到限制的情况下,证券公司成为重要的把关者。保荐、直投合为一体,其实是让证券公司成为利益链条中的一环,很难相信他们会客观公正地对待自己有份参与的上市公司。谁能知道,他们推荐给投资者的,究竟是能够担当中国未来经济发展大任的成长性公司,还是精心包装的骗子公司?在压力之下,近日券商倡导自律。自律当然好,但不能代替规则,如果自律有用,要警察干嘛?就目前而言,券商直投必须大改革,核心有两条:第一,同一券商对同一家公司兼具直投与保荐的功能,彻底阻隔道德风险,或者最大限度地增加道德风险的成本;第二,对于风险投资包括券商直投在一年以内的,等同于利益输送,让风险投资行业正本清源。
中国的房地产业已经发展到资本主导的阶段，发展REITs产品与REITs市场将是未来中国房地产市场发展的一个重要方向。从某种意义上讲，REITs将缔造一个全新的“地产金融”时代。 在多元化融资模式的探索上，国际上有许多先进的经验值得我们学习。就目前西方发达国家的房地产投融资模式来讲，已经形成了以房地产信托投资基金（REITs）为核心，以传统融资渠道为基础的多元化融资模式。而在中国，REITs亦越来越受到人们的关注，尤其是越秀房产信托基金于2005年12月21日在香港的成功上市（0405.HK，第一只由内地物业组成的房地产投资信托基金），更加将大家的目光聚焦在REITs上，REITs俨然已成为2006年房地产领域最为热门的话题。据了解，目前已经进入上市通道将于2006年在新加坡或香港发行REITs的企业包括华银投资、大连万达集团、华润置地（1109.HK）、北辰实业（0588.HK）等。 房地产投资信托基金（RealEstateInvestmentTrusts，简写为REITs），是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金制度。REITs在国外发展较成熟，美国、澳大利亚、日本、新加坡及欧洲主要国家的交易所都已有REITs上市，与普通股票一样交易。我国的香港特区目前也已有3只上市REITs。 REITs不仅为房地产业的发展提供了银行外的融资渠道，而且为投资者提供了具有稳定收益、风险较低的投资产品。房地产企业通过发行REITs实现资金回笼，投资者通过购买REITs享受投资房地产的收益。 由于法律、制度、信用体系等方面的原因，国内目前尚无法发行REITs，国内企业通常借道毗邻的新加坡或中国香港来发行上市REITs。新加坡从2002年至今共有7只上市REITs，总市值约64亿美元；香港自2005年11月至今共有3只挂牌上市REITs，总市值约50亿美元，其中第三只REIT——越秀房产信托基金（GZIREIT）是首个在香港上市的由内地物业组成的房地产投资信托基金。越秀房产信托基金在港的成功上市，将带动更多的内地物业通过REIT的方式缓解资金压力。 中国的房地产业已经发展到资本主导的阶段，发展REITs产品与REITs市场将是未来中国房地产市场发展的一个重要方向。从某种意义上讲，REITs将改变目前中国房地产市场的一些运作规则及固有理念，也将缔造一个全新的“地产金融”时代，有助于推动作为中国国民经济支柱产业的房地产业的长期健康发展。
由于多次融资，智联招聘的创始人团队很早就淡出，企业在外资控股的情况下出现了管理上的混乱。融资后剩余不到15%的股权——企业管理团队丧失股权的直接下场，便是“沦落”为没有企业运营权的职业经理人。 于是，智联招聘事件在许多创业型公司和创业者中引起广泛共鸣，当笑脸相迎的投资人抱着真金白银来到团队跟前时，是否会因融资丧失企业决策的控制权，成为今天的管理团队们最揪心的选择。 主导方总是出钱多的那位 “分歧每天都在发生，而投资方总是‘老板’。”一位不愿透露姓名的创业型公司高管对《每日经济新闻》记者表示。 该高管称，虽然从理论上来说，无论是出于企业投资方利益，还是企业管理层的利益，双方都会有一个共同的目标，即努力实现企业盈利的最大化。但事实是，对于国内的一些企业而言，企业所有者，即出资人，往往会表现得“财大气粗”。 据称，类似智联这样的情况，在双方产生矛盾的时候，虽然名义上会进行协商与表决，但主导方毫无疑问是“出钱多的那个”。 以智联招聘为例，公开资料显示，2008年7月，智联招聘共获得了来自澳大利亚和新西兰的最大招聘网站Seek和澳大利亚投资银行麦格理1.1亿美元的投资。与此同时，智联招聘的股份进一步被稀释；仅半年后，即2008年末，Seek在智联招聘的股份已接近56.2%。据智联招聘前CEO刘浩公布的股权比例，Seek、麦格理集团和其他股东的股份比例为“4：3：3”，智联招聘管理团队只剩下了不到15%的股权。 “从所有人‘沦落’为职业经理人，企业运营的话语权也就丧失了。”上述高管指出。 对此，正略钧策管理咨询合伙人李培恩感同身受。因为就在李培恩担任合伙人之前，他也曾是一家民营企业的职业经理人。 在接受《每日经济新闻》记者采访时，李培恩遥想当年：“我也曾与投资人产生过分歧。” 据李培恩回忆，当时他所在的那家公司规模不算大，但却拥有着一系列繁多的业务内容。意识到繁琐的业务对公司的运作产生了影响，他所在的管理团队便提出公司应当缩减业务，专攻核心。但是一手把公司培养起来的投资人却对此持相反意见。“故事的最终以投资人接受了我们的建议圆满结束，但是正如大家所能想到的一样，在企业管理的过程中，双方产生分歧的情况很多。” 投资人角色错位？ “有自知自明的投资人应该知道，他们不过是创业过程中的支持性因素，但在国内目前的环境中，很多VC和天使投资人并不这么看，他们参与那些根本无法提供增值服务的领域，给创业者和管理团队带来了无休止的额外工作，缓慢的决策机制也拖延了公司的进展。”一位从事资本管理的业内人士向记者坦言。 对于企业所有人和职业经理人的角色分工，李培恩介绍：“在国外，所有人与职业经理人的角色定位都很清楚，前者主要负责包括企业战略发展在内的重要决策，后者主要负责企业管理的执行。” 据上述业内人士介绍，在企业发展顺利的情况下，投资人通常只通过参与组建董事会来帮助企业完成制定发展策略、挑选和更换管理层、策划追加投资等方面的内容，很少会介入日常管理工作；只有当企业出现危机时，投资人才介入得比较多。极端情况下，投资人才会撤换企业的CEO或者中止投资。 李培恩指出，目前国内一些企业的所有人与管理团队之所以会产生矛盾与冲突，主要是因为企业所有人在公司经营方面存在错误理念——除对企业战略做出决策的权力之外，他们也更渴望参与企业的管理，而这部分在理论上是企业管理层的责任。 李培恩还解释道，之所以会出现这样的冲突，主要是因为国内大部分的企业所有人都具有职业经理人的背景。当他们成为企业所有人时，一方面无法及时转换自己的角色，另一方面也可能因为之前的经验和经历，对自己在企业运营范畴内的决策颇有信心。 根据美国的一项调查显示，创业企业成立后的前20个月中，由创业者之外的人担任公司总裁的比例为10%；到了第40个月，这个比例上升为40%；到了第80个月，80%的企业CEO已不是当初的创业者。
新交所于2007年11月26日正式推出凯利板(Catalist)。 凯利板面向处于成长阶段、盈利规模较小的企业。凯利板也采用伦敦AIM的保荐人制度，企业能否上市以及上市后监管均由保荐人直接决定。 凯利板上市公司还需要满足一些基本条件：公司总资本的15%须由公众持有；董事会需设置至少两名独立董事，其中一名常驻新加坡；发行人在6个月内不得出售股权，战略投资者的限售期为1年等。 凯利板的价值体现在以下几个方面： 质量 – 凯利板将通过对保荐人的严格审批条件和持续性义务要求来保证市场的质量。而保荐人必须对所保荐的公司做出正确判断，并且履行监督责任。凯利板的公司必须严格遵守有关信息披露、再融资、公司交易、公司治理以及定期汇报等方面的规定。 成长 – 凯利板是亚洲第一个由保荐人监督的市场。在这种模式下，凯利板拥有无限扩展空间满足市场需求，从而能够吸引世界各地的公司，包括那些正在快速发展的成长型公司。 灵活 – 凯利板的设置不但缩短了上市审批时间还具有更大的灵活性。在凯利板上市的公司能较容易进行再融资或资产收购/处置，从而帮助公司把握商业机会。 开拓性 – 凯利板旨在吸引新领域和新兴工业中的快速成长型公司。由于一些公司仍处发展的初期阶段，投资者在选择这些营运记录有限的成长型公司时，应该慎重考 虑投资风险与回报的平衡。 凯利板的主要特点 凯利板的主要特点在于其“由保荐人监督”的市场模式。公司将由受批准的保荐人帮助公司到凯利板上市。新交所对于公司上市没有特定的量化要求，而是由保荐人判定一个公司是否适合上市。在挂牌期间，公司必须拥有一个保荐人的保荐。 保荐人在首次公开招股过程中的主要责任是评估一个公司是否符合上市标准，并协助该公司筹备上市。在上市后，保荐人将督导上市公司遵守规定，并且审阅他们的公开文件；当确定或怀疑公司有违反规定的行为时，及时通知新交所。 申请在凯利板挂牌的公司将享有更加快捷的上市过程。此外，公司只需在新交所的站"Catalodge"呈交招股文件。在首次公开招股后，凯利板的公司在再融资方面将享有更多的灵活性，只有当公司进行大规模的资产收购或处置时才需征得股东的批准。 凯利板的运作将利用新交所已有的交易和结算基础设施。所有的投资者将可利用现有的交易和证券账户，通过新交所证券交易公司(SGX-ST)的会员买卖凯利板的股票。 凯利板为主要市场参与者带来的好处 凯利板及其前身-自动报价板(SESDAQ) 自动报价板于1987年成立，它已基本实现了满足本地中小企业筹资需求的目标。自动报价板向凯利板的转型是为了扩展市场以吸引不同行业的国际公司来上市，从而实现长期增长的目标。 这个市场将吸引更多优质的发行人和中介机构，而他们又将进一步促进该市场的增长和发展。这同时将使目前在自动报价板挂牌的公司，在更加灵活的规则和更完善的市场中受惠。 在第一批保荐人获得批准后，目前在自动报价板挂牌的公司将有至少两年的时间（过渡期）去适应凯利板的规则。过渡期的主要目的是使这些公司找到能为他们提供持续监督的保荐人，当过渡期结束时，未能找到保荐人的公司将被除牌。在过渡期内，新交所将继续管理和监督这些公司，他们将被称为“凯利板无保荐人”公司。 在过渡时期，凯利板市场上将有两类公司的股票： 受新的保荐人监督条例约束的股票；以及受现有的新交所监督条例约束的无保荐人的股票。 新交所的实时股票价格网页将会注明凯利板股票以及无保荐人的股票。凯利板网页也将列出所有的挂牌公司和他们各自的保荐人。 监管架构 在这个由保荐人监督的市场上，新交所将继续通过上市标准和持续性义务规则管理上市公司，它也将保留对公司的处罚权力。而对于公司的直接监督，则由保荐人执行。 保荐人是在管理公司财务以及指导公司遵守条例等方面，具有丰富经验和相应资格的专业公司。新交所将通过严格的审批和持续性义务规则，授权并管理这些保荐人。 新交所认可的保荐人分为两种：上市及持续保荐人和持续保荐人。上市及持续保荐人负责在首次公开招股过程中评估一个公司是否符合上市标准，并协助该公司筹备上市。同时，上市及持续保荐人和持续保荐人将在负责上市公司的公共责任及义务方面继续扮演指导和监督的角色，但持续保荐人不负责评估及协助公司进行首次公开招股。当保荐人确认或怀疑有任何违反规定的行为时，应该及时通知新交所。 公司的上市标准与持续性义务 凯利板对申请上市的公司没有量化的要求。公司是由凯利板批准的保荐人引导上市。在首次公开招股之后，对上市公司的规定将主要集中在保护股东利益和公司治理方面，以此为投资者提供保障。这些规定包括，披露重大信息和股东批准有关发行额外股票、资产收购/处置以及关联人交易等方面。为了满足成长型公司的需求，年度可发行额外股票的限额与须经股东批准的资产收购/处置的数额限制均已被提高。 虽然保荐人在有关遵守条例和文件审查等方面为挂牌公司提供督导，公司管理层和董事的责任与角色将保持不变。 投资者应该注意到，新交所在凯利板的公司上市与持续挂牌等方面将不再扮演以往的监督角色，这些责任将改由保荐人执行。 保荐人的审批与持续性义务 鉴于保荐人在凯利板中的重要作用，新交所在保荐人的选择和保留其资格方面有严格的标准。具体地说，保荐人必须拥有令人满意的工作记录和信誉。除此之外，从事凯利板工作的专业队伍必须是经注册的专业人士。 保荐人及注册的专业人士在通过审批之后，必须始终维持高质量的工作。新交所将对保荐人进行定期评估。 如果保荐人或注册的专业人士被确定或被怀疑违反规定，新交所将展开适当的调查。保荐人或注册的专业人士可被控上纪律委员会。处罚方式包括训斥、罚款、限制职责范围、暂停职务、撤消资格(保荐人)、取消注册(注册的专业人士)和接受教育等。
引子
《中国卷烟品牌发展纲要》：“卷烟品牌通过近5年的良好发展虽然取得了一定成绩，但仍然存在一些问题，主要是：品牌定位不清晰，主导规格特征不明显；规模小，市场占有率低；成本优势不明显，拼原料、拼包装的现象比较严重；技术含量不高，自主创新能力不强。”
烟草业近年来，锐意改革，从工商分离、品牌培育、百牌号、两个十几个、20+10等几个关键性步骤，完全是对品牌及行业发展的各种探讨与逐步推进。近年来，中国烟草几乎是两年一个台阶，在“国家利益至上，消费者利益至上”的引领下，大胆改革，勇于尝试，认真根植于市场，探讨与国际品牌一样的用品牌成就烟草行业的发展之路。 (more…)
美国硅谷的企业家从10年前网络股泡沫破裂以来的众多教训里学到了一点，在美国经营一个企业失败并非世界末日。诚然，企业家肯定不会在个人简历里或在向新投资者推销新项目时，浓墨重彩自己曾有关门大吉的经历，但这段阅历有时能为其加分。
如今到全球新兴的风险投资热土中国试水，这些类似的经验也有作用。“美国文化相对比较容忍失败，”位于北京的从事职业资源和咨询业务的中国职业精英网（Chinese Professional Network（CPN））创办人兼董事长汪维纲（George Wang）指出，“在中国，失败有时候意味着在家人和其他人面前颜面尽失。”汪维纲近期赴美国费城参加了第15届沃顿亚洲商业峰会（Wharton Asia Business Conference）中一场题为《创业与风险投资：多元化和变革背景下繁荣发展》（Entrepreneurship and Venture Capital： Thriving in the Face of Adversity and Change）的主题讨论会。 (more…)
从2名用户增长为1亿注册用户，每日活跃用户1500万，3G门户网用了5年时间。 2009年10月，位于广州珠江新城的广州久邦数码科技有限公司悄悄举行了一场庆典，该公司CEO邓裕强把手机当做骰子摇出了大屏幕上一串数字 ——1亿，这是久邦数码科技运营的3G门户网2009年10月份达到的注册用户总数，预计全年营业额也将达到1.5亿元，实现了从“烧钱”到“盈利”的扭转。
免费和收费：Distimo首先对六家软件商店的免费软 件的比例进行了分析，Android毫无悬念地位列第一，这与Android本身就是开源系统和Android开放的软件审核过程是密不可分的。同时有人 称对必须使用Google Checkout购买Android软件表示不满，比苹果的一件点击购买还慢。Android免费软件比例最高（57%），其次是Palm，苹果，黑莓， 微软，诺基亚收费软件比例最高（85%）。 图一：手机软件商店中免费软件比例（美国）
BPR（Business Process Reengineering）也译为：业务流程重组、企业流程再造、是90年代由美国麻省理工学院(MIT)的计算机教授迈克尔·哈默（Michael Hammer）和CSC管理顾问公司董事长钱皮（James Champy）提出的，1993年，在他们联手著出的《公司重组—企业革命宣言》一书中，哈默和钱皮指出，200年来，人们一直遵循亚当·斯密的劳动分工的思想来建立和管理企业，即注重把工作分解为最简单和最基本的步骤；而目前应围绕这样的概念来建立和管理企业，即把工作任务重新组合到首尾一贯的工作流程中去。他们给BPR下的定义是：“为了飞跃性地改善成本、质量、服务、速度等现代企业的主要运营基础，必须对工作流程进行根本性的重新思考并彻底改革。”它的基本思想就是
2008年，金融危机以来，在上游制造企业运量萎缩和运输成本提升的双重压力下，根据调查，超过四成的物流企业利润下降，甚至亏损，部分地区中小物流企业开始退出物流市场。2009年2月25日，困境中的中国物流业迎来了利好消息，作为十大产业振兴规划中，唯一服务领域的产业规划，物流业搭上了调整振兴规划的末班车。那么，物流业的具体现状究竟如何？物流业和制造业有怎样的关系？物流企业如何与制造企业对接？物流业的发展趋势如何？就以上问题，e-works记者专访了中国物流与采购联合会汽车物流分会副秘书长马增荣。
来源：CIO时代网 IT是一个十分熟悉又陌生的外来语。说熟悉，早在1984年，面对繁杂的科研数据，我就第一次用上了计算机；说陌生，好像永远跟不上IT更新的步伐，好像走在了一个无穷无尽的路上。 1984年，我从广西柳城县农业局的一名技术员调到了广西甘蔗研究所，面对甘蔗的数据的收集和分析，我们从日本引进了夏普袖珍PC机PC1500，运行BASIC语言，可以通过编程完成复杂的数理统计计算，成为我们的科研利器。
连续15年来长期跻身中国十大券商的广发证券(000776.SZ: 行情),周五透过借壳实现了上市梦,并一举成为国内第三大上市券商,上市後股价落在市场预期之内.而参股广发证券的吉林敖东(000623.SZ: 行情)等多家上市公司却因获利盘出逃而出现明显下跌. 券商分析师指出,短期内广发证券的利好题材不多,未来表扬将主要随大流,关键要看整个券商业能否有超预期的增长.而公司高层公开表示,上市後将稳步推进集团化战略,构建以证券业务为核心的金融控股公司. "广发的表现与预期差不多,而’广发三宝’(广发前三大股东)的走势明显就是利好兑现,大家都希望能卖在高点,未来没有更多利好值得期待."东方证券金融分析师王小罡称. 广发证券董事长王志伟此前在接受国内媒体采访时表示,上市後公司将有效整合广发系的金融资源,构建金融控股公司,扶持现有证券类子公司的成长壮大,适时向其他金融同业(银行、保险、信托)扩张. 他称,广发将充分利用资本优势,将现有各项证券业务规模做大,特别要适当增加资本消耗性业务的投入,比如自营、直接投资及融资融券.另外,公司将大力发展资产管理业务,将该业务作为业绩增长的战略生长点. 早盘收市时,广发证券报51元人民币,成为沪深两市最贵的券商股.而参股广发的前三大股东吉林敖东(000623.SZ: 行情)、辽宁成大(600739.SS: 行情)、中山公用(000685.SZ: 行情)均下跌7%左右. 以早盘收市价计算,广发证券的总市值达1,278.57亿元,位居中信证券(600030.SS: 行情)和海通证券(600837.SS: 行情)之後,在亚洲其排名第四.放眼全球来看,广发在全球券商业的地位亦不弱.根据汤森路透数据,广发的总市值排名第七,与高盛(GS.N: 行情)、摩根士丹利(MS.N: 行情)等一同跻身全球前十大券商. **上市後估值水平较合理** 中信建投券商分析师魏涛指出,广发证券今年预估每股收益约1.80元,按现有上市券商平均市盈率30倍计算,其合理估值应在54元左右. 他说,由于广发证券的大部分股份处于限售期,流通股规模仅9,207万股,因此在承受短期套现压力後,未来广发的股价弹性可能较大. 广发证券早盘以54元价格高开,随後出现盘中下探低至49元后再度回稳,其後基本维持51元附近窄幅波动. 华西证券分析师曹雪峰称,早盘广发的抛盘压力显得稍大一些."关了三年多,有些投资者急于套现,这也是可以理解的,估计能在50元一线稳住." 广发证券上市後,在沪深股市中形成一个庞大的"广发系",除了广发证券和"广发三宝"外,华茂股份(000850.SZ: 行情)、闽福发A(000547.SZ: 行情)和星湖科技(600866.SS: 行情)分别持有广发证券5,723万股、908万股和740万股. 简单计算,"广发三宝"的含金量不低,吉林敖东每股含广发1.14股,辽宁成大每股含0.73股,中山公用每股含0.60股.但从股价上看,上述三只个股当前价分别为51.74元,34.91元和30.96元,前二者甚至略低于其所含广发股份的变现价. 有投资者不理解,这三只股票目前的股价仅能基本反映其所持广发证券的市值,公司本身业务难道一点都不值钱吗? 曹雪峰对此表示,这些上市公司手中的广发证券还不能完全以市场价值估算,首先这些股份限售期为三年,其次既使三年限售期满,这些公司还不一定马上就会出售,所以计算估值时,只能当作经营性资产,按其贡献的净利计算. **复杂的方案,坎坷上市路** 广发证券原名延边公路建设股份有限公司,因筹划借壳上市事宜,自06年10月一直停牌至今. 此前公布的重组计划有三步:按照每0.83股广发证券股份折换成1股延边公路新增股份的比例,换股吸收合并广发证券,换股对象为广发证券全部股东;S延边路将用全部资产及负债回购并注销大股东吉林敖东所持有的S延边路8,497.8万A股(占总股本46.15%),同时广发证券将向吉林敖东支付4,000万元补偿款;S延边路的原有股东,除吉林敖东外,其馀非流通股股东按1:0.71比例缩股. 定向回购和换股合并实施後,公司总股本将增加24.096亿股,至25.07亿股.辽宁成大持有上市公司6.25亿股,占24.93%;吉林敖东换股後持股6.22亿股,占24.82%. 广发证券的上市路,真可谓一波三折.2006年10月30日S延边路股东大会通过了吸收合并广发证券的相关重组议案,占据当时券商借壳上市潮中的领先地位.但之後因相关上市公司违规信息披露及广发证券某高管涉嫌内幕交易接受调查等原因,被相关监管部门依法行政及时叫停. 广发证券现有证券营业部网点223个,数量列居国内券商前三位;2009年广发证券的股票基金交易额在国内券商排名第四位,净利46.9亿元,业内排名第三. 广发证券旗下有广发华福证券、广发期货、广发基金、广发控股(香港)及广发信德投资管理公司五家控股子公司,并参股国内资产管理规模第二位的易方达基金.
